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河北省資本與產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會
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| 上市、并購、發(fā)債，河北起步邁向直接融資新時代
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| 來源：本站原創(chuàng) 時間：2017/8/24 9:10:37 瀏覽：1285次
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七月份剛剛結(jié)束的全國金融工作會議，習(xí)近平總書記明確提出“要把發(fā)展直接融資放在重要位置 ，形成融資功能完備 、基礎(chǔ)制度扎實 、市場監(jiān)管有效 、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系 。”這預(yù)示著 ，提高直接融資比重已經(jīng)提到了國家戰(zhàn)略的高度 ，成為金融工作的首要的長期的重要任務(wù)。
在金融工作會議結(jié)束一個月后，河北企業(yè)在資本市場上就動作頻頻。8月16日上午9時30分，隨著上海證券交易所一記洪亮的鑼聲響起，全球最大大宗干散貨公眾碼頭運(yùn)營商——秦皇島港股份有限公司（股票簡稱：秦港股份，股票代碼：601326.SH）在上海證券交易所主板掛牌上市。自2013年12月登陸香港聯(lián)交所主板，秦港股份時隔3年回歸A股，成為河北省首家布局A+H股雙資本平臺的國有企業(yè)，掀開了百年港口發(fā)展的新篇章。
這是今年河北第三家A股掛牌，此前是4月5日，惠達(dá)衛(wèi)浴(股票代碼為“603385”)于上海證券交易所正式敲鑼掛牌上市 ，A股主板市場迎來了中國綜合衛(wèi)浴第一股 。標(biāo)志著衛(wèi)浴行業(yè)從產(chǎn)品競爭邁向資本角逐。 緊接著4月14日石家莊科林電氣股份有限公司正式在上海A股主板上市交易 。
據(jù)悉 ，目前，河北在證監(jiān)會排隊的還有北大青鳥環(huán)宇消防設(shè)備 、河北養(yǎng)元智匯飲品 、北洋出版?zhèn)髅健⒑颖睗欈r(nóng)節(jié)水 、石家莊優(yōu)創(chuàng)科技 、中紅普林醫(yī)療用品股份有限公司等6家企業(yè)。另外 ，新 三板中還有宏潤核裝，康泰醫(yī)學(xué)、精晶藥業(yè)、根力多、古城香業(yè)、博碩光電、華通線纜、博廣環(huán)保、中紅醫(yī)療、凱瑞環(huán)保、工大科雅、方大股份、玉峰集團(tuán)等擬IPO。轉(zhuǎn)A股上市。
在并購重組方面，上市東旭光電擬42.15億購買申龍客車及旭虹光電 。東旭光電公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買上海輝懋持有的申龍客車100%股權(quán)，通過發(fā)行股份的方式購買東旭集團(tuán)、科發(fā)集團(tuán)和四川長虹合計持有的旭虹光電100%股權(quán)。這是河北2017年又一個重大企業(yè)并購案。8月16日,河北新三板企業(yè)精晶藥業(yè)發(fā)公告稱,公司擬以1500.00萬元收購河北棟誠暢醫(yī)藥科技有限公司60%股權(quán)。為退三板，上主板做準(zhǔn)備。
企業(yè)發(fā)債更是捷報頻傳，近日，國內(nèi)各大財經(jīng)媒體紛紛報道，石家莊勒泰地產(chǎn)發(fā)行不依賴主體評級商業(yè)物業(yè)類投資信托基（REITs）.的消息。這不僅在河北屬于首單，在中國非一線城市也屬首例。 中聯(lián)前海開源-勒泰一號資產(chǎn)支持專項計劃8月3日完成繳款，近日將申請在基金業(yè)協(xié)會備案、深圳證券交易所掛牌交易。這是境內(nèi)“首單非一線城市優(yōu)質(zhì)商業(yè)REITs產(chǎn)品” 、“首單不依賴主體信用的REITs產(chǎn)品” ，更是河北企業(yè)發(fā)行的首例商業(yè)物業(yè)投資信托基金。
8月 15日，河北新三板企業(yè)合佳醫(yī)藥（38641）發(fā)布公告稱 ，公司擬申請非公開發(fā)行附可轉(zhuǎn)換成股份的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券（以下簡稱“雙創(chuàng)債”）不超過人民幣 1.5 億元。據(jù)統(tǒng)計 ，這是繼精晶藥業(yè)（835033） ，河北第二家發(fā)行雙創(chuàng)債的掛牌公司5月15日，河北創(chuàng)新層企業(yè)精晶藥業(yè)（835033）公告稱 ，擬非公開發(fā)行總額不超過1.5億元（含）附可轉(zhuǎn)換成股份的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券 。4月28日，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。在試點初期 ， 重點支持兩類企業(yè)發(fā)行雙創(chuàng)債，一類是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)公司，還有一類就是新三板創(chuàng)新層掛牌公司。在河北，精晶藥業(yè)則是首家享受這則紅利的新三板企業(yè)。
近日，還公布了冀中能源國際物流集團(tuán)2017年非公開發(fā)行14,5億公司債券（第二期）的最新消息。
評述： 在中國股權(quán)時代來臨的新時期，河北與時俱進(jìn)，企業(yè)沿著上市，并購、發(fā)債的路線圖，起步邁向直接融資新時代。我們?yōu)榇吮硎拘牢亢妥ＹR。這是符合中央確立的金融工作新方向，也符合金融發(fā)展的新趨勢。
大力發(fā)展直接融資既是一項長期戰(zhàn)略性任務(wù)，是金融改革和發(fā)展的最終目標(biāo)，是金融回歸本源的應(yīng)有之意。從當(dāng)前急需要解決的問題看，直接融資的落腳點就是金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì), 是降杠桿 ，防風(fēng)險的有效措施。它可以直接實現(xiàn)去杠桿 ，增加對企業(yè)的直接投入 ，有效防范金融風(fēng)險。
與間接融資形式比較，直接融資是比較先進(jìn)的融資模式 。世界金融發(fā)展的一個基本規(guī)律就是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，融資結(jié)構(gòu)直接融資比重逐步提高 ，間接融資比重逐步降低 。
在長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，美國、英國等西方發(fā)達(dá)國家形成以直接融資為主導(dǎo)金融體系 ，企業(yè)直接融資比重占55%以上；我國由于市場經(jīng)濟(jì)起步較晚 ，又長期實行計劃經(jīng)濟(jì) ，目前還是實行以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式。2016年中國企業(yè)直接融資比重占16.8%。中國企業(yè)負(fù)債率過高 ，企業(yè)總體負(fù)債率去年56% ，個別企業(yè)達(dá)70—80%。主要原因是我們的直接融資比重太低 ，造成杠桿率過高 。
一個國家，如果企業(yè)都靠借債，靠銀行貸款經(jīng)營 ，是不健康的社會融資模式，企業(yè)高負(fù)債率 ，資本性資產(chǎn)過低 ，不但企業(yè)缺乏內(nèi)生增長動力，形不成核心競爭力 ，長期給銀行打工 ，而且，債務(wù)積累多了 ，就要形成整體性 ，系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
近半個世紀(jì)以來，每一次金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)體帶來的影響幾近摧毀性 ，其余波的處理也對世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生持續(xù)的影響。金融危機(jī)的發(fā)生 ，究其原因在于這些國家或地區(qū)的金融體系存在內(nèi)在缺陷 ，金融發(fā)展和創(chuàng)新長期“脫實向虛”，脫離了實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì) ，特別是不能以股權(quán)形式實實在在的投入到實體經(jīng)濟(jì)中去 ，形成長期資本。
怎么才能回歸本源？就要壓縮貨幣市場規(guī)模 ，擴(kuò)大資本市場規(guī)模。要 “優(yōu)化金融供給體系” ，堅持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 ，要供應(yīng)資本，而不是只供應(yīng)貨幣 ；要培育長期資本 ，抑制短期投機(jī)炒作；不能光看供應(yīng)了多少貨幣 ，M2增長幅度多大 ，關(guān)鍵得看這里有多少形成了資本，形成了股權(quán)。
直接融資屬于長期資本。 長期資本是一個國家經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的基石 ，是實體經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展和繁榮的基礎(chǔ)，是培育核心競爭力的物質(zhì)保障 。長期資本占比高 、分量重，有利于提高金融資源配置效率 ，降低長期資金使用成本，提高抗御金融風(fēng)險的能力 ，拓寬金融市場深度 ，推動資本市場和直接融資的發(fā)展。企業(yè)需要的是資本 ，不是貨幣 ，給企業(yè)七天期的貨幣有什么用，給企業(yè)三個月的貸款也沒用 ，企業(yè)的生產(chǎn)周期是以年為單位的 。因此，企業(yè)長期發(fā)展 、運(yùn)作需要長期資本 。目前，我國長期資本十分薄弱 ，經(jīng)濟(jì)的“短期行為” ，企業(yè)的“高負(fù)債率”使我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)很脆弱，實施“長期資本戰(zhàn)略”到了刻不容緩的地步 。
20世紀(jì)80年代初 ，里根總統(tǒng)在美國就實施了“長期資本戰(zhàn)略”，這個戰(zhàn)略不但幫助美國走出了“滯漲” ，而且推動了美國金融 、科技、軍隊等國家整體實力的增強(qiáng) 。奠定了美國長達(dá)30年經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ) 。相反，日本在這個時期 ，追求成為全球貨幣大國 ，流動性大國，遭遇了泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的沉重打擊 。陷入“失去的二十年”的陷井 。國外，正反兩方面的經(jīng)濟(jì)教育啟示我們，培育長期資本 ，為國家長遠(yuǎn)利益之所需 ，是國家長治久安之所需。
提高直接融資比重，就是增加企業(yè)股權(quán)投資 ，可以直接降低企業(yè)負(fù) 債和杠桿率；直接融資包括企業(yè)引進(jìn)實業(yè)和投資基金等股權(quán)投入，通過股票市場上市融資等 ，這些錢沒有中間環(huán)節(jié)，都直接進(jìn)入了實體經(jīng)濟(jì) ；直接融資多了 ，可以保證資金在生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)實現(xiàn)良性循環(huán)，有效的防范了金融風(fēng)險 。
不管是目前強(qiáng)化金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，降低企業(yè)杠桿率，還是著眼長遠(yuǎn)回歸金融本源，防控金融風(fēng)險、深化金融改革，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場體系，都必須從發(fā)展直接融資入手。
從當(dāng)前急需解決的降低企業(yè)負(fù)債率 ，降低企業(yè)融資杠桿率，增加實體經(jīng)濟(jì)投入的需要看 ，要推動企業(yè)引進(jìn)股份 ，降低負(fù)債率，去杠桿 ，開展債務(wù)清理和債務(wù)整合 ，增加企業(yè)的資本性資產(chǎn)。下一步要重點采取以下具體措施：
1 、 引進(jìn)實業(yè)資本 、社會資本，企業(yè)之間相互持股 、交叉投資 ，實現(xiàn)企業(yè)股權(quán)多元化；
2 、支持企業(yè)上主板 、創(chuàng)業(yè)板 、新三板等，在資本市場融資 ；
3 、引進(jìn)股權(quán)基金投資及其他財務(wù)投資者加大對實體企業(yè)的股權(quán)投資；
4 、通過債轉(zhuǎn)股 、資產(chǎn)重組、銀行投貸聯(lián)動等 ，降低負(fù)債 ，增加股本。
5、支持銀行債轉(zhuǎn)股。將企業(yè)過多的貸款轉(zhuǎn)成銀行股份。要加快“債轉(zhuǎn)股”政策的落地；
6、銀行投貸聯(lián)動。要加快銀行投貸聯(lián)動改革的步伐，增加試點銀行數(shù)量，加快銀行設(shè)立投資子公司進(jìn)度，為企業(yè)提供“信貸＋股權(quán)投資”的綜合金融服務(wù)。
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