，中國(guó)一直對(duì)國(guó)外資金嚴(yán)加設(shè)防
，所謂的熱錢,我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)在別處
，是熱人,指那些可以通過(guò)制造金融波動(dòng)和套利量化模型牟取暴利的金融人才
。這些熱人和中國(guó)的配資機(jī)構(gòu)聯(lián)手完全可以制造出完美風(fēng)暴
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！边@個(gè)研判稍后在被公安部參與救市的一系列突破中得到了印證
。
由于中國(guó)利率市場(chǎng)化程度極低，由央行統(tǒng)一調(diào)控，存款和貸款息差過(guò)大；再加上資金資源被國(guó)有大行壟斷。銀行的信貸資源絕大部分被國(guó)企央企和特權(quán)民企壟斷，廣大私企借貸無(wú)門。銀行信貸資金利息往往不超過(guò)10%，而根據(jù)微金所的數(shù)據(jù)，中國(guó)民間借貸市場(chǎng)平均利率水平則在30%左右。要知道中國(guó)實(shí)業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)率只有5%，于是許多國(guó)企央企以及特權(quán)民企弄到廉價(jià)的資金之后，不是從事實(shí)業(yè)生產(chǎn)，而是從事資金倒賣。利率黑市就是資金倒賣的市場(chǎng)渠道。利率黑市的規(guī)�？梢酝ㄟ^(guò)影子銀行的數(shù)據(jù)來(lái)窺視。根據(jù)布魯金斯學(xué)會(huì)的研報(bào)，2013年中國(guó)影子銀行的規(guī)模有25萬(wàn)億元人民幣之巨，屬世界最大之一。
腐敗尋租為利率黑市源源不斷的提供資金，這些資金在套利完成之后就有了逃離中國(guó)的必要。根據(jù)國(guó)際反洗黑錢智庫(kù)全球金融誠(chéng)信組織的研究報(bào)告，中國(guó)現(xiàn)在外流的非法現(xiàn)金流對(duì)GDP的占比已經(jīng)超過(guò)了10%，每年在中國(guó)，香港
，英屬維京群島三者之間通過(guò)轉(zhuǎn)手套利和貿(mào)易作假渠道流動(dòng)的非法現(xiàn)金流高達(dá)1萬(wàn)億美元之巨。這股萬(wàn)億美元之巨的非法現(xiàn)金流就是做空人民幣最大的力量
。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Global Financial Integrity (GFI)（2003到2012年這十年間，總共有1.3萬(wàn)億美元的非法現(xiàn)金流離開中國(guó)，絕大部分是通過(guò)與香港之間的虛假貿(mào)易渠道出去）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Global Financial Integrity (GFI)(通過(guò)與香港間虛假貿(mào)易進(jìn)來(lái)的熱錢總量和人民幣匯率高度正相關(guān)--意即虛假貿(mào)易渠道進(jìn)來(lái)的熱錢越多，人民幣匯率越高。熱錢有很大一部分是中國(guó)出去的非法現(xiàn)金流漂白成外資之后再度進(jìn)入中國(guó)的
。意即熱錢很大一部分來(lái)自于中國(guó)自己的利率黑市在海外漂白的非法現(xiàn)金流
。人民幣升值的十年間，利率黑市是人民幣最大的多頭
。當(dāng)年最大的多頭
，如今最大的空頭，不便的是資金對(duì)利潤(rùn)嗜血的追求
。)
這股非法現(xiàn)金流在深圳等地的樓市里，在超級(jí)股災(zāi)前的配資機(jī)構(gòu)里，在偽裝成貿(mào)易公司的熱人公司（司度，伊士頓等）里
，在我們的無(wú)間道公司里
，在影子銀行里，在地下錢莊里
。
二、第五縱隊(duì)就在我們中間
我的這個(gè)研判后來(lái)被中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張明的研報(bào)所證實(shí)。自2010年左右，在香港無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）市場(chǎng)做空人民幣的
，并非境外機(jī)構(gòu)投資者，而主要是中國(guó)企業(yè)
，尤其是國(guó)有企業(yè)
。具體操作方式為：這些國(guó)有企業(yè)向商業(yè)銀行借入美元貸款，隨后將美元兌換為人民幣
，再用于國(guó)內(nèi)投資或財(cái)務(wù)操作
。如此一來(lái)，國(guó)有企業(yè)就能夠套取本外幣貸款利差
。為了對(duì)沖借入外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)
，國(guó)有企業(yè)可以在香港NDF市場(chǎng)，賣出一筆人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期外匯合約
，其期限與美元貸款期限相同
。如此一來(lái)，國(guó)有企業(yè)在不承擔(dān)實(shí)質(zhì)性匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提下
，套取本外幣貸款利差
。
另，最近央行頻頻扭曲離岸市場(chǎng)人民幣定價(jià)機(jī)制的干預(yù)行為也為利率黑市打開了另一個(gè)生財(cái)之道--美元黑市。香港離岸人民幣市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值壓力的正常釋放是極有好處的
，如果這種壓力無(wú)法通過(guò)正常市場(chǎng)渠道得到釋放，那就只有走向美元黑市
。浙江省金華蘭溪人民法院最近開審的涉案金額4100余億元的地下錢莊美元買賣案就是美元黑市的冰山一角
。
人民幣最大的空頭是利率黑市，他們手中有萬(wàn)億美元為計(jì)的人民幣資產(chǎn)，如果這些人民幣資產(chǎn)都要拋售并兌換成美元離開中國(guó)
，那么其對(duì)人民幣匯率的巨大下行壓力將是央媽難以持續(xù)支撐的。由于有虛假貿(mào)易渠道的存在
，央行要阻止利率黑市資金外流是很難的
，充其量只會(huì)推高利率黑市中黑市美元的匯率。像蘇聯(lián)那樣
，盧布的官方匯率可以是黑市匯率的10倍
，就是因?yàn)閰R率管制會(huì)推高黑市匯率
。所以利率黑市未來(lái)對(duì)人民幣匯率的沖擊力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于離岸人民幣市場(chǎng)。
三、非常時(shí)期需要非常手段
非常時(shí)期要用非常手段，要敢于用人民幣暴跌的手段脅迫美國(guó)甚至是美聯(lián)儲(chǔ)在人民幣匯率保衛(wèi)戰(zhàn)中攜手作戰(zhàn)，因?yàn)槊鎸?duì)利率黑市這個(gè)空前強(qiáng)大
，而且網(wǎng)絡(luò)全球化的超級(jí)利益集團(tuán)
，光靠中國(guó)的一己之力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。浙江省金華蘭溪人民法院最近開審的涉案金額4100余億元的地下錢莊美元買賣案以及西班牙搜查中國(guó)工商行馬德里分行便是明證
，利率黑市這個(gè)空前強(qiáng)大
，而且網(wǎng)絡(luò)全球化的超級(jí)利益集團(tuán)的冰山一角才剛剛露出來(lái)。這是一場(chǎng)需要在全球范圍內(nèi)展開的中國(guó)金融保衛(wèi)戰(zhàn)
。人民幣匯率最大的空頭--利率黑市在我們中間
，更在全世界，在人民幣資產(chǎn)中
，更在美元資產(chǎn)中
。
看錯(cuò)了敵人比看不清敵人還可怕。天佑中華 ，天佑習(xí)大大在這場(chǎng)金融保衛(wèi)戰(zhàn)中徹底擊敗利率黑市
！
