。要在增強匯率彈性的同時
，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更加重要的位置
，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫
，提高和改進監(jiān)管能力
，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險
。
在中央總基調下，今年以來我國金融政策出現(xiàn)一系列的調整和變化，把握這些新變化和新趨勢，對做好全年經(jīng)濟工作至關重要。經(jīng)過第一季度實際運行,這個新趨勢更明朗了.下面我從七個方面分析2017年我國金融政策的動向和走勢。
一、貨幣政策“從穩(wěn)健略寬松轉向穩(wěn)健中性”
貨幣政策是金融工作的總抓手，調控經(jīng)濟的總開關，做好金融工作乃至整個經(jīng)濟工作，必須首先理解當前中央的貨幣政策定位。中央經(jīng)濟會議提出貨幣政策要保持穩(wěn)健性；今年3月份李克強總理在政府工作報告中5次提到穩(wěn)健的貨幣政策。
貨幣政策有五大范疇：寬松——適度寬松——穩(wěn)健——適度從緊——從緊。表現(xiàn)為貨幣在擴張與緊縮之間的運行軌跡。從2011開始我國貨幣政策由“適度寬松”調整為“穩(wěn)健”，到目前，穩(wěn)健政策已經(jīng)實施六年。2016年經(jīng)濟下滑，實際上我們執(zhí)行的是穩(wěn)健略偏寬松。
人民銀行行長周小川在3月26日博鰲論壇上終于明白的表示，貨幣政策在經(jīng)過多年的量化寬松后，目前全球已經(jīng)走到了這場寬松的尾部
，意味著貨幣政策不再是寬松政策了。
穩(wěn)健的內涵是指貨幣政策介于寬松和從緊之間的一種狀態(tài)。“穩(wěn)健性”就是不緊不松。為防止通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫
，貨幣政策不能寬松
；為助力經(jīng)濟發(fā)展
，深入供給側改革
，貨幣政策又不能太緊。實際上從今年起
，貨幣政策與前五年比，進入了偏緊的時期
，可能企業(yè)感到貸款更難了
。
當前面臨的實際情況是經(jīng)濟運行中的問題不是簡單的總需求不足，靠貨幣放水難以解決。我國貨幣池子里的水并不少，總杠桿率水平也處于較高水平。在這種情況下，貨幣過度寬松會產(chǎn)生加杠桿效應和放大資產(chǎn)泡沫。保持穩(wěn)健中性，就是要保持貨幣信貸松緊適度，穩(wěn)定總杠桿率，為杠桿結構改善和總杠桿率降低打下基礎。降低國有企業(yè)杠桿率是其中的關鍵，應多策并舉，積極推進混合所有制改革，有序推進企業(yè)資產(chǎn)證券化，指導商業(yè)銀行開展債轉股，擴大企業(yè)股權融資規(guī)模。
央行一再解釋,掌握"偏緊"的尺度不是簡單的關閘和”一刀切”減量,而是要找到穩(wěn)健中性的均衡點.這需要融入新的調控理念和藝術，也需要各方面的共識和協(xié)調
。做到松緊適度
、有壓有保,在穩(wěn)增長
、調結構、促改革
、惠民生之間把握平衡；使貨幣增長不高于前幾年的平均增長水平
，降低過高的綜合杠桿率
，防止新的擴張和泡沫
。
二、從今年開始，中國已經(jīng)開始進入加息周期
“在穩(wěn)健中性貨幣政策引導下,我國將迎來一個加息周期，利率上升通道正在形成�
！苯�(jīng)濟界權威人士多數(shù)認可了這個觀點。
進入加息周期是由國內外經(jīng)濟形勢決定的。
從國內看，自去年8月以來，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)
、穩(wěn)中向好的態(tài)勢經(jīng)濟運行中積極因素增多
，市場對經(jīng)濟探底的擔憂逐漸緩解
。與此同時，受到海外再通脹預期及國內供給側改革
、環(huán)保治理等因素影響，上游原材料價格出現(xiàn)較明顯上漲
，工業(yè)品價格恢復正增長
，且上漲較快，帶動下游消費品價格也出現(xiàn)一定上行
，市場通脹預期重新抬頭。需要用加息手段提前加以抑制和調整
。同時,這幾年信貸投放過大,一些領域資產(chǎn)泡沫較嚴重, 由此造成金融機構加杠桿和期限錯配的風險不斷積累
。需要以加息手段抑制資產(chǎn)泡沫.
從國際看，多數(shù)國家也結束量化寬松的貨幣政策
,特別是我們直接面對美國的加息，他加
，我們也必須加，以保持中美利率平衡
。
今年春節(jié)后，我國已經(jīng)進行了兩次加息。
第一次是在去年12月16日美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率上調25個基點。
我國央行則從1月全面上調了政策性利率。1月14日上調中期借貸便利利率（MLF）
； 2月3日在公開市場進行500億元的逆回購； 同時
，提高常備借貸便利利率（SLM）。
第二次3月16日美聯(lián)儲又第二次加息，宣布聯(lián)邦基金利率上調25個基點
。在美聯(lián)儲宣布加息8小時后，中國央行分別上調逆回購
、常備借貸便利利率（SLF）、中期借貸便利利率（MLF）
。被市場解釋為跟隨美聯(lián)儲操作
，保持中美之間利差
，穩(wěn)定匯率
。
去年第四季度以來，我們主要使用逆回購 、常備借貸便利利率（
SLF）、中期借貸便利利率（MLF）等新的工具調整利率 。這些工具創(chuàng)新較好地適應了新常態(tài)下經(jīng)濟運行的特點
，提高了貨幣政策調控的前瞻性，靈活性和有效性
。2017年要綜合運用貨幣政策工具。
政策性利率全面上調意味著央行以實際的行動明確貨幣政策的轉向 ，已經(jīng)事實上加息了
，中國已進入了加息的周期，同時
，顯露出央行偏緊的政策導向
。
據(jù)預測2017年美國至少加息3次。我國也會隨之加息 。
央行加息的目的是提高整個金融市場短期融資的成本,減少貨幣供應、壓抑消費 、壓抑通貨膨脹
、鼓勵存款、減緩市場投機
，抑制惡意投機行為等等
。加息也可作為提升本國貨幣對其它貨幣的幣值(匯率)的間接手段.有利于穩(wěn)定匯率. 加息政策會在一定程度上抑制房地產(chǎn)的投資
，降低炒房的熱情
，對于抑制房地產(chǎn)泡沫有一定的作用
。此次“加息”帶來的資金面的變化
，也將對股市帶來資金層面和心里層面的沖擊
。
央行的加息雖然還不是直接提高企業(yè)貸款利率,但它使商業(yè)銀行對中央銀行的借貸成本提高, 進而迫使銀行之間的拆借利息(例如銀行隔業(yè)拆息、銀行同業(yè)拆息)提高，最終傳到到銀行對企業(yè)貸款利率的提高
。
三、人民幣匯率在增強彈性的同時保持基本穩(wěn)定
今年，我國面臨的匯率形勢仍然比較嚴重。從國內看，從2005年匯率改革開始，人民幣匯率經(jīng)歷了一個上升通道。2005年7月21日實行有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率由8.27元開始，一路上升，到2014年2月，走了一個十年的大牛市，匯率從8.27上升到6.06元，上升26%。這期間美國一直逼我們不斷升值。從2014年2月進入下跌通道，三年來人民幣匯率從6.06一直下降到去年底的6.9元 ，人們普遍預期要“破7”
。2014——2016年年人民幣對美元匯率分別貶值0.4%
、5.8%、6.4%
，外匯儲備從3.99萬億美元下降到不到3萬億美元
。2016年僅人民幣境外流就達2萬億元
，第三季度發(fā)生6500億美元的外流
。暴漲暴跌都不利于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。
從國外看：一是美元加息的影響 。美元加息等同于人民幣貶值，等于對中國股市的利空
，導致中國資本外流
，提升國內原材料、糧食等大宗商品的價格
。總之
，美聯(lián)儲加息對我國經(jīng)濟有多方面的負面影響
。
二是美元升值的影響。首先是使國際資本從中國流回美國，帶來人民幣貶值；使國內資產(chǎn)價格下降，有刺破資產(chǎn)泡沫的危險等。
針對以上我們面臨的形勢，我們的經(jīng)濟工作提出對策必須以穩(wěn)為主基調，具體到人民幣匯率政策，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要對沖跨境資本流動的沖擊，特別是防止大量資本的外流，抑制資產(chǎn)泡沫，防范系統(tǒng)性金融風險。人民幣匯率一是保持穩(wěn)定;二是保持彈性.要處理好二者關系,不可偏廢.
穩(wěn)定的具體措施是：
1、把握國內貨幣政策逐步由穩(wěn)健略寬松轉向穩(wěn)健中性的變化，抑制信貸過快增長，緩解資本外流。
2、調整跨境直接投資政策，鼓勵引進外資；控制對外直接投資，收緊國內企業(yè)出海。
3、收緊個人購匯，在明確個人每年每人5萬美元購匯額度不變，需如實申報用途的同時，嚴格要求個人購匯只能用于經(jīng)常項目（做貿(mào)易
、旅游等）支出，而不能用于資本項目用途的規(guī)定
。
4、打擊境外做空人民幣的力量，查處地下錢莊等。
當然,對中國經(jīng)濟增長的信心是決定人民幣匯率的穩(wěn)定的決定因素。
保持彈性把握三個環(huán)節(jié):
我們要的是堅持在增強彈性的前提下的穩(wěn)定匯率措施。不是管死匯率。至于如何保持人民幣匯率的彈性，人民銀行副行長易綱給出的權威解釋是：“主要以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，同時又是有管理的浮動匯率，這樣就保持了人民幣匯率的彈性�！�
一是“浮動”，是相對固定匯率而言的，穩(wěn)定不是盯死不動,而是根據(jù)市場需求由市場需求調節(jié)的浮動匯率制度。
二是“彈性”，是指匯率變化的幅度要大一些、頻率要快一些。
三是“雙向”。是指既會上漲也會下跌，而不是象過去的單邊上漲或單邊下跌.
四、把防控金融風險放在更加重要位置
中央認為經(jīng)過多年的貨幣寬松政策，貨幣發(fā)行過多、市場流動性過大，積累了不少風險，經(jīng)濟暗流涌動。
以下數(shù)字說明了問題的嚴重性:
一是房地產(chǎn)貸款是天文數(shù)字，
2016年底統(tǒng)計商業(yè)銀行人民幣房地產(chǎn)貸款余額26.7萬億，同比增長27%
，占全部貸款余額25%
。
二是地方政府債務余額2016年底達17.2萬億。
三是2016年底，包括銀行理財
、券商資管
、信托
、保險資管等泛資產(chǎn)管理的總規(guī)模超100萬億元。
四是全國債券市場托管存量達56萬億元。
五是據(jù)穆迪測算，中國影子銀行總規(guī)模達
58萬億。
所以,中央確定重點防范四種金融風險：① 不良資產(chǎn)；② 債券違約；③ 影子銀行
；④ 互聯(lián)網(wǎng)金融。并提出要以堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風險為底線
。
實際上,去年在個別環(huán)節(jié)風險已經(jīng)發(fā)生了,2016年有80只企業(yè)債券發(fā)生違約，違約規(guī)模超400億；全國商業(yè)銀行不良貸款余額15122億元
�
；ヂ�(lián)網(wǎng)P2P平臺有問題的平臺達3201家，占總數(shù)的65.8%
，失聯(lián)跑路及提現(xiàn)困難的260家
。給投資者造成損失估計達100億。
對此,中央”一行三會”各自出臺防控金融風險的措施。
人民銀行： 1、調節(jié)好流動性閘門，保持流動性基本穩(wěn)定；2、完善宏觀審慎政策框架
，引導金融機構審慎經(jīng)營
；3
、發(fā)揮貨幣政策優(yōu)化信貸結構作用
，信貸放松有保有壓。
銀監(jiān)會：緊盯6大領域風險防控1、嚴控不良貸款風險
；2
、嚴盯流動性風險
；3、嚴管交叉性金融風險
；4
、嚴防地方政府融資平臺貸款風險5
、嚴治互聯(lián)網(wǎng)金融風險
；6、嚴處非法集資風險
。
證監(jiān)會：依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴監(jiān)管
1、修定再融資規(guī)定，規(guī)范上市公司再融資行為
，禁止過度融資
。包括申請公開發(fā)行股票（定增）的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不能超過本次發(fā)行前總股本的20%
；申請增發(fā)
、配股、非公開發(fā)行股票的
，本次發(fā)行與上次融資時間間隔不能少于18個月
；再融資時，企業(yè)不能存在持有金融性資產(chǎn)等
。
2 、嚴格重組上市（借殼）標準
，禁止盲目跨界并購
。購買的資產(chǎn)必須是與原主業(yè)屬同一產(chǎn)業(yè)或上下游；重組上市不準搞配套融資
；延長相關股東股份鎖定期
。
保監(jiān)會：保住風險底線，主要是保住保險資產(chǎn)的運用投資不出風險。
2016年底，全國保險資金余額13.4萬億，這些錢將成為今后我國投資理財?shù)闹饕獊碓粗�
。這一筆巨額資金不能放在賬戶上閑置不用，也不能亂投
。不允許金融大鱷用保險資金興風作浪
，擾亂資本市場
。寶能系姚振華控股前海人壽保險
，用保險資金控股萬科，被稱為野蠻人
，是圍獵的首條大鱷
，被保監(jiān)會重罰
，并給予被禁入保險業(yè)10年處分
。
保險資金投資的三原則：1、以固定收益類產(chǎn)品為主、股權等非固定收益類產(chǎn)品為輔
；2、股權投資應當以財務投資為主
、戰(zhàn)略投資為輔；3、戰(zhàn)略投資以參股為主
，控股為輔
。
保監(jiān)會要求保險資產(chǎn)要堅持長期投資、價值投資 、多元化投資。要做長期資金的提供者
，不做短期資金的炒作者
；要做市場價值的發(fā)現(xiàn)者，不做市場價格的操控者
；要做善意的投資者
，不做敵意的收購者
；要做多元化
、多層次資產(chǎn)配置的風險管理者，不做集中投資
、單一投資
、激進投資的風險制造者
.
五、抓住貨幣政策時間窗口 ，深化資本市場改革發(fā)展
證監(jiān)會主席劉士余說：利用有效的貨幣政策“時間窗口”，不失時機地深化資本市場改革 。穩(wěn)健的貨幣政策
，能有效管理和防范風險，將資金引導到有價值的投資領域
。不失時機地向貨幣政策借勢借力，促進資本市場的發(fā)展
。證監(jiān)會的思路就是抓住機遇,加快資本市場的改革與發(fā)展,
今年資本市場的工作概括三句話：多層次分別施策
