。
去年第四季度以來(lái)，我們主要使用逆回購(gòu)、常備借貸便利利率（SLF）、中期借貸便利利率（MLF）等新的工具調(diào)整利率。這些工具創(chuàng)新較好地適應(yīng)了新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)，提高了貨幣政策調(diào)控的前瞻性，靈活性和有效性。2017年要綜合運(yùn)用貨幣政策工具。
政策性利率全面上調(diào)意味著央行以實(shí)際的行動(dòng)明確貨幣政策的轉(zhuǎn)向，已經(jīng)事實(shí)上加息了，中國(guó)已進(jìn)入了加息的周期，同時(shí)，顯露出央行偏緊的政策導(dǎo)向。
據(jù)預(yù)測(cè)2017年美國(guó)至少加息3次。我國(guó)也會(huì)隨之加息。
央行加息的目的是提高整個(gè)金融市場(chǎng)短期融資的成本,減少貨幣供應(yīng)、壓抑消費(fèi)、壓抑通貨膨脹、鼓勵(lì)存款、減緩市場(chǎng)投機(jī)，抑制惡意投機(jī)行為等等。加息也可作為提升本國(guó)貨幣對(duì)其它貨幣的幣值(匯率)的間接手段.有利于穩(wěn)定匯率. 加息政策會(huì)在一定程度上抑制房地產(chǎn)的投資，降低炒房的熱情，對(duì)于抑制房地產(chǎn)泡沫有一定的作用。此次“加息”帶來(lái)的資金面的變化，也將對(duì)股市帶來(lái)資金層面和心里層面的沖擊。
央行的加息雖然還不是直接提高企業(yè)貸款利率,但它使商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的借貸成本提高, 進(jìn)而迫使銀行之間的拆借利息(例如銀行隔業(yè)拆息、銀行同業(yè)拆息)提高，最終傳到到銀行對(duì)企業(yè)貸款利率的提高。
三、人民幣匯率在增強(qiáng)彈性的同時(shí)保持基本穩(wěn)定
今年，我國(guó)面臨的匯率形勢(shì)仍然比較嚴(yán)重 。從國(guó)內(nèi)看
，從
2005年匯率改革開始，人民幣匯率經(jīng)歷了一個(gè)上升通道 。2005年7月21日實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度
，人民幣匯率由8.27元開始，一路上升
，到2014年2月
，走了一個(gè)十年的大牛市，匯率從8.27上升到6.06元
，上升26%
。這期間美國(guó)一直逼我們不斷升值
。從2014年2月進(jìn)入下跌通道，三年來(lái)人民幣匯率從6.06一直下降到去年底的6.9元
，人們普遍預(yù)期要“破7”
。2014——2016年年人民幣對(duì)美元匯率分別貶值0.4%、5.8%
、6.4%
，外匯儲(chǔ)備從3.99萬(wàn)億美元下降到不到3萬(wàn)億美元。2016年僅人民幣境外流就達(dá)2萬(wàn)億元
，第三季度發(fā)生6500億美元的外流
。暴漲暴跌都不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。
從國(guó)外看：一是美元加息的影響。美元加息等同于人民幣貶值，等于對(duì)中國(guó)股市的利空，導(dǎo)致中國(guó)資本外流，提升國(guó)內(nèi)原材料、糧食等大宗商品的價(jià)格�？傊�，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有多方面的負(fù)面影響。二是美元升值的影響。首先是使國(guó)際資本從中國(guó)流回美國(guó)，帶來(lái)人民幣貶值；使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格下降，有刺破資產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)等。
針對(duì)以上我們面臨的形勢(shì)，我們的經(jīng)濟(jì)工作提出對(duì)策必須以穩(wěn)為主基調(diào)，具體到人民幣匯率政策，要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要對(duì)沖跨境資本流動(dòng)的沖擊，特別是防止大量資本的外流，抑制資產(chǎn)泡沫，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)
。人民幣匯率一是保持穩(wěn)定
;二是保持彈性.要處理好二者關(guān)系,不可偏廢.
穩(wěn)定的具體措施是：
1、把握國(guó)內(nèi)貨幣政策逐步由穩(wěn)健略寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性的變化，抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)
，緩解資本外流。
2、調(diào)整跨境直接投資政策，鼓勵(lì)引進(jìn)外資
；控制對(duì)外直接投資，收緊國(guó)內(nèi)企業(yè)出海
。
3、收緊個(gè)人購(gòu)匯，在明確個(gè)人每年每人5萬(wàn)美元購(gòu)匯額度不變
，需如實(shí)申報(bào)用途的同時(shí)
，嚴(yán)格要求個(gè)人購(gòu)匯只能用于經(jīng)常項(xiàng)目（做貿(mào)易、旅游等）支出
，而不能用于資本項(xiàng)目用途的規(guī)定。
4、打擊境外做空人民幣的力量，查處地下錢莊等。
當(dāng)然,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心是決定人民幣匯率的穩(wěn)定的決定因素。
保持彈性把握三個(gè)環(huán)節(jié):
我們要的是堅(jiān)持在增強(qiáng)彈性的前提下的穩(wěn)定匯率措施。不是管死匯率。至于如何保持人民幣匯率的彈性，人民銀行副行長(zhǎng)易綱給出的權(quán)威解釋是：“主要以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，同時(shí)又是有管理的浮動(dòng)匯率，這樣就保持了人民幣匯率的彈性。”
一是“浮動(dòng)”，是相對(duì)固定匯率而言的，穩(wěn)定不是盯死不動(dòng),而是根據(jù)市場(chǎng)需求由市場(chǎng)需求調(diào)節(jié)的浮動(dòng)匯率制度。
二是“彈性”，是指匯率變化的幅度要大一些、頻率要快一些。
三是“雙向”。是指既會(huì)上漲也會(huì)下跌
，而不是象過(guò)去的單邊上漲或單邊下跌.
四、把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要位置
中央認(rèn)為經(jīng)過(guò)多年的貨幣寬松政策，貨幣發(fā)行過(guò)多
、市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)大，積累了不少風(fēng)險(xiǎn)
，經(jīng)濟(jì)暗流涌動(dòng)
。
以下數(shù)字說(shuō)明了問(wèn)題的嚴(yán)重性:
一是房地產(chǎn)貸款是天文數(shù)字，2016年底統(tǒng)計(jì)商業(yè)銀行人民幣房地產(chǎn)貸款余額26.7萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)27%，占全部貸款余額25%
。
二是地方政府債務(wù)余額2016年底達(dá)17.2萬(wàn)億。
三是2016年底，包括銀行理財(cái)
、券商資管、信托
、保險(xiǎn)資管等泛資產(chǎn)管理的總規(guī)模超100萬(wàn)億元
。
四是全國(guó)債券市場(chǎng)托管存量達(dá)56萬(wàn)億元。
五是據(jù)穆迪測(cè)算，中國(guó)影子銀行總規(guī)模達(dá)
58萬(wàn)億。
所以,中央確定重點(diǎn)防范四種金融風(fēng)險(xiǎn)：① 不良資產(chǎn)；② 債券違約；③ 影子銀行
；④ 互聯(lián)網(wǎng)金融。并提出要以堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為底線
。
實(shí)際上,去年在個(gè)別環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了,2016年有80只企業(yè)債券發(fā)生違約，違約規(guī)模超400億；全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額15122億元
�
；ヂ�(lián)網(wǎng)P2P平臺(tái)有問(wèn)題的平臺(tái)達(dá)3201家，占總數(shù)的65.8%
，失聯(lián)跑路及提現(xiàn)困難的260家
。給投資者造成損失估計(jì)達(dá)100億。
對(duì)此,中央”一行三會(huì)”各自出臺(tái)防控金融風(fēng)險(xiǎn)的措施。
人民銀行： 1、調(diào)節(jié)好流動(dòng)性閘門，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定
；2
、完善宏觀審慎政策框架，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)
；3
、發(fā)揮貨幣政策優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)作用，信貸放松有保有壓
。
銀監(jiān)會(huì)：緊盯6大領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控1、嚴(yán)控不良貸款風(fēng)險(xiǎn)；2
、嚴(yán)盯流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
；3、嚴(yán)管交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)；4
、嚴(yán)防地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)5
、嚴(yán)治互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)；6
、嚴(yán)處非法集資風(fēng)險(xiǎn)
。
證監(jiān)會(huì)：依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管
1、修定再融資規(guī)定，規(guī)范上市公司再融資行為
，禁止過(guò)度融資
。包括申請(qǐng)公開發(fā)行股票（定增）的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不能超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%
；申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)
、配股、非公開發(fā)行股票的
，本次發(fā)行與上次融資時(shí)間間隔不能少于18個(gè)月；再融資時(shí)
，企業(yè)不能存在持有金融性資產(chǎn)等
。
2、嚴(yán)格重組上市（借殼）標(biāo)準(zhǔn) ，禁止盲目跨界并購(gòu)
。購(gòu)買的資產(chǎn)必須是與原主業(yè)屬同一產(chǎn)業(yè)或上下游；重組上市不準(zhǔn)搞配套融資
；延長(zhǎng)相關(guān)股東股份鎖定期
。
保監(jiān)會(huì)：保住風(fēng)險(xiǎn)底線，主要是保住保險(xiǎn)資產(chǎn)的運(yùn)用投資不出風(fēng)險(xiǎn) 。
2016年底 ，全國(guó)保險(xiǎn)資金余額13.4萬(wàn)億，這些錢將成為今后我國(guó)投資理財(cái)?shù)闹饕獊?lái)源之一
。這一筆巨額資金不能放在賬戶上閑置不用
，也不能亂投。不允許金融大鱷用保險(xiǎn)資金興風(fēng)作浪
，擾亂資本市場(chǎng)
。寶能系姚振華控股前海人壽保險(xiǎn)，用保險(xiǎn)資金控股萬(wàn)科
，被稱為野蠻人
，是圍獵的首條大鱷，被保監(jiān)會(huì)重罰，并給予被禁入保險(xiǎn)業(yè)10年處分
。
保險(xiǎn)資金投資的三原則：1 、以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔
；2
、股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔
；3
、戰(zhàn)略投資以參股為主，控股為輔
。
保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)資產(chǎn)要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、多元化投資
。要做長(zhǎng)期資金的提供者
，不做短期資金的炒作者；要做市場(chǎng)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者
，不做市場(chǎng)價(jià)格的操控者
；要做善意的投資者，不做敵意的收購(gòu)者
；要做多元化
、多層次資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)管理者，不做集中投資
、單一投資
、激進(jìn)投資的風(fēng)險(xiǎn)制造者
.
五、抓住貨幣政策時(shí)間窗口，深化資本市場(chǎng)改革發(fā)展
證監(jiān)會(huì)主席劉士余說(shuō)：利用有效的貨幣政策“時(shí)間窗口”，不失時(shí)機(jī)地深化資本市場(chǎng)改革。穩(wěn)健的貨幣政策，能有效管理和防范風(fēng)險(xiǎn)，將資金引導(dǎo)到有價(jià)值的投資領(lǐng)域。不失時(shí)機(jī)地向貨幣政策借勢(shì)借力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展 。證監(jiān)會(huì)的思路就是抓住機(jī)遇,加快資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展,
今年資本市場(chǎng)的工作概括三句話：多層次分別施策、管緊再融資
